Stocks tombaient l'automne dernier que la nouvelle année scolaire a commencé, mais à l'Université Harvard, il était comme si le boom avait jamais terminé. Les travailleurs étaient en train de creuser à travers la rivière de Cambridge, Mass. Domicile de Harvard, le début d'une grande expansion qui était, à terme, presque le double de la taille de l'université. Les budgets étaient dodus, et les étudiants issus de familles de la classe moyenne devenaient grandes ruptures de scolarité en vertu d'un nouveau programme d'aide financière ambitieuse.
L'dépenses somptuaires a été rendue possible par les gains de 36,9 milliards $ de dotation de Harvard, la plus grande du monde. Ce pot était censé être bon pour 1,4 milliard $ en revenus annuels.
Dans les coulisses, cependant, une autre histoire se déroulait. Dans une salle de conférence vitrée donnant sur le centre-ville fortifiée de Boston, les commerçants à Harvard Management Co., la filiale qui investit l'argent de l'école, ont été fielding questions de leur nouveau patron, Jane Mendillo, sur les instruments financiers exotiques qui ont été soudainement se retourner contre eux.
Harvard avait dérivés qui lui ont donné l'exposition à 7,2 milliards $ en marchandises et en actions étrangères. Avec des prix de deux fracas, l'université était à recevoir des appels de marge - les demandes de contreparties (parmi eux, JPMorgan Chase et Goldman Sachs (NYSE: GS - nouvelles - les gens)) pour plus de garanties. Un autre groupe de dérivés grevée Harvard avec un pari plusieurs milliards de dollars sur les taux d'intérêt qui allait à l'encontre it.
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Il aurait été agréable d'avoir l'argent en main pour répondre à des appels de marge, mais Harvard eu à côté de rien. Ce fut parce que ces gestionnaires de fonds de confiance en soi suprêmement étaient plus pleinement investi.
Au 30 Juin, ils avaient, grâce aux dérivés de fantaisie, une position longue de 105% dans des actifs risqués. L'effet est semblable à mettre chaque dernier dollar de votre portefeuille à travailler et ensuite emprunter un autre 5% pour acheter plus de stocks.
désespérément besoin de liquidités, Harvard Management est allé à l'extérieur des gestionnaires de